真正重要的是美联储设定的准备金利率

shanjida987

钱的多少其实并不重要。无对冲：为什么我们处于超额准备金制度中很重要？ 杜德利：我认为超额准备金制度比以前的模式要好得多，因为它可以让你做以前不容易做的事情。在旧模式下，试图精确平衡准备金数量以产生联邦基金利率。请记住，在 Tarp 立法通过之前，美联储无权支付准备金利息。[问题资产救助计划，2008 年末通过]。因此，美联储只有在银行体系中拥有适量的准备金才能设定利率，以产生它想要的利率。 突然之间，您就有能力支付准备金利息。这使得它能够切断这种联系：现在它可以拥有庞大的资产负债表，但仍然控制着经济。它允许您提供无限期的流动性额度，而无需担心它们的使用量。在全球金融危机爆发之前，美联储必须非常小心，不要让这些设施增长太多，因为如果它们增长，我们将不得不扭转局面。

耗尽通过流动性设施增加的所有准备金。必须对设施进行配置，以便额外的储备不会难以管理。 现在我们已经转向超额准备金制度，资产负债表可以想多大就多大，而且你仍然可以在任何你想要的 澳洲华人电话号码表 地方设定利率。这两件事之间不存在紧张关系。 未对冲：那么，如果超额准备金制度既能提供利率设定的粒度，又能提供管理流动性服务的能力，那么为什么美联储如此致力于资产负债表正常化呢？ 达德利：我基本上是在考虑重建能力，以便能够再次实施量化宽松，而不需要承担巨大的利率风险既然您已经看到在不同气候下实施了多次量化宽松，那么当您已经处于超额准备金制度中时，另一次边际 1000 亿美元的量化宽松会产生什么刺激效果？在我看来，主要影响首先是转向超额准备金制度。 达德利：不是很强大。上一集，美联储稳定市场后，出于货币政策原因转向量化宽松。



试图寻找另一种方式以零利率来增加宽松。量化宽松旨在拉平收益率曲线，降低债券期限溢价，从而通过金融状况刺激经济。 这在当时是有道理的。但他们坚持得太久了。一旦所有应对疫情的财政转移到位并推出疫苗，就没有必要继续实行量化宽松了。他们把他关押的时间可能比必要的时间长了九个月，部分原因是他们担心他会再次发脾气。 持续的量化宽松做了两件事。首先，它向银行系统增加了更多存款，并可能为硅谷银行等银行带来更多诱惑，使其在投资组合中承担过多的利率风险。我并不是说美联储迫使硅谷银行犯错误，但它创造了条件。如果硅谷银行没有这么多存款，它可能不会那么想购买大量长期债券。第二个后果是，量化宽松做得越多，美联储在其资产负债表上承担的利率风险就越大。今年，美联储将损失约 1000 亿美元，因为其负债成本，即超额准备金支付的利。