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本周二，经济部长将 13.5 亿美元的比索债务与通货膨胀挂钩。获得的金额将用于回购目前由央行持有的财政部发行的证券。为了支持政_ _购买证券的比索曲线。
这一组合是经济团队推动的过渡战略的一部分，该战略旨在“清理”央行的资产负债表，然后继续提高汇率并确定随后的货币计划：或者是备受提及的美元化、新货币兑换或某种其他类型的稳定计划。分析师警告说，所选择的工具并非没有风险。与此同时，路易斯·卡普托部长和他的财政部长巴勃罗·基尔诺必须确定他们是否会很快启动价值 570 亿美元的大型比索债务互换，几周前开始与银行一起进行分析。
以比索进行的债务投标
此次，Treasury Palace 推出了三款期限较长、零息票 英国手机号码清单 的新 Boncer。这些是经过通货膨胀调整的债券，将于 2026 年、2027 年和 2028 年 6 月 30 日到期。
投资者的报价集中在前两种工具上。事实上，到 2028 年的 Boncer 配售被宣布无效，这是唯一没有 BCRA 流动性保险的配售。在另外两个标题中，《金融》按比例分配报价，并以实际负利率结束。其分配的Boncer to 2026（TZX26）有效价值为1.2万亿美元，半年化率为-1.97%，Boncer to 2027（TZX27）有效价值为1,508.97亿美元，收益率为-0.99%。
此外，Economia 还宣布，利用获得的比索，它将从 Central 回购 13.5 亿美元的 Boncer T5X4 所有权，这是一种将于今年 12 月 13 日到期的指数国债。
卡普托在他的 X 社交网络账户上庆祝道：“财政部进行了大规模招标，回购 BCRA 债务并延长期限。”
BCRA 保险
当市场仍在处理综合法案中财政方案的撤回、内阁的第一次危机、Bopreal 的安置以及哈维尔·米莱 (Javier Milei) 和卡普托 (Caputo) 关于美元化的信息时，央行向银行眨眼，鼓励他们本周二进入财政部配售。
通过 A 7954 号通讯，由 Santiago Bausili 主持的实体宣布将继续向银行出售流动性保险（称为看跌期权或购买期权），并且将在较长时间内这样做。到目前为止，它们适用于明年到期的国债，但根据新规定，它们适用于截至 2027 年 12 月 31 日到期的国债。也就是说，它们涵盖了卡普托今天放置的三个 Boncer 中的两个。
此外，BCRA通告确认，将继续干预比索公共证券二级市场，以在波动较大的情况下支撑价格，尽量避免对美元的踩踏引发缺口。
Cocos Capital 交易部门 CCO Alain Fainsod是这样解释的：“看跌期权是流动性保险。激励银行“参与投标并防止比索曲线下跌，这一点很重要，因为即使在贬值之后，一旦货币需求最大的时刻过去，比索缺口就会再次扩大。” 他强调，此外，BCRA 保证，如果票据和债券超出上次招标的截止价格 2% 以上，它将继续购买票据和债券。
简而言之，对于拥有看跌期权的银行来说，他们可以保证在想要摆脱所持资产的情况下能够获得比索，而对于没有流动性保险的其他投资者来说，目标是发出信号，表明他们不会让价格上涨下沉。他们同意从 BCRA 的隔夜债务（Pases）（他们用其支持定期存款）转向不与存款挂钩的长期国债，这是一个胡萝卜。根据咨询公司 1816 的一份报告，“私人银行解释了私人持有的比索证券总量的 50% 以上，并且随着拍卖的通过，这一比例还在增加。”
无论如何，两名与银行业相关的市场消息人士告诉 Ámbito，流动性保险发行工具作为顺周期工具存在相关风险：只要不出意外，它们就会充当减少 BCRA 有偿负债和将债务转移至财政部；但如果挤兑爆发，银行普遍执行看涨期权，那么问题可能会因再次扩大货币基础和有偿负债而恶化（与政府所寻求的相反）。
目前，在 Milei 管理的 50 天里，混合计划满负荷运转：随着货币贬值，个位数利率相对于通货膨胀大幅下降，银行从 BCRA 迁移到财政部，以及部分货币美元化。通过 Bopreal 发行的中央债务，以比索支付的负债存量大幅下降。根据 1816 的数据，以 CCL 美元计价，它们仅比 2003 年 10 月达到的下限高出 5%。
经济学家Leandro Ziccarelli强调了与流动性保险相关的风险：“只要一切进展顺利，问题就不大。关键是，如果事情变得复杂并且银行扭转局面，它们会自动迫使 BCRA 重新发行之前由财政部救助的所有资金。。我们返回到第 0 页，因为您当天发行的基础返回到通行证。他们越早停止提供看跌期权越好。。为此，他们需要结束财政计划并开始实施。
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發表於 2024-2-11 17:33:58